核心投资看点：国企资金多 出栏增速快 单头盈利领先 预期估值低。1）资金多：公司2023Q3末货币资金余额接近33亿。之前剥离的业务，每年分红1个亿现金；公司广东拥有优质土地资源，2025年有望转让回款20多亿土地赔偿款。公司是国企背景，受益于国家大力支持国企养猪，必要民生物资的生产供给优先掌握在国企手上的大方向。2）出栏增速快：公司生猪2024-2025年分别实现生猪出栏40万、100万头；禽出栏6000万、1亿羽。考虑到公司现金充裕，未来整合产能空间大。3）单头盈利领先：公司惠州基地是国家100家核心育种场之一，在育种和养殖方面积累了大量的经验和优势，能繁存栏2万 ，PSY在26-28，MSY接近25，15kg仔猪成本在450元/头，育肥成本接近8元/斤，行业表现优秀；另外，公司有供港配额，单头盈利行业领先。4）估值有翻倍空间：原有业务（分红加冻品交易）每年利润1.5个亿很稳定，给20倍PE，给30亿市值；土地赔偿款预计20亿；养猪明年100万出栏，30亿市值；禽明年1亿羽出栏，20亿。合理市值100亿，目前市值37亿（包含账面资金33亿）。结论：公司是新的养猪新秀，养猪出栏快，盈利能力较好，估值低，估值修复空间大。